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流动溯源

在金融市场中，流动性的变化时常会产生影响，这种影响能牵一发而动全身。从 2020 年起来看，彼时美国国债利率长期处于较低水平。众多流动性在商业银行里处于一种“静止不动”的状态。投资者有获取收益的愿望，自然不会仅仅满足于这样的状况。接着，资金开始向外部流出，流向那些能够带来更多回报的市场。

收益不是很可观，于是市场中的热钱将目光转移到了能够获取更多收益的领域，像股权类产品。在当时的那种环境里，资金开始变得活跃起来，并且在寻找更理想的投放之处，这既暗示了虚拟货币市场后续有可能会发生的变化，也表明宏观流动性的源头发生变动后带来了影响。

市场异动

2020 年虚拟货币市场大幅上涨。然而，2022 年 1 月，流动性已开始有枯竭迹象。美联储实施大规模逆回购后，市场开启微妙变化。美国财政一般帐户余额不断增长，同时准备金逐渐降低。

准备金的降低可不是一件小事，它对经济活动影响极大，尤其会作用于市场参与风险资产的程度。银行这一重要指标改变后，就如同给风险资产市场浇了一盆冷水，使投资者的热情和参与度受到了限制，进而让整个市场的活跃度受到了极大影响。

驱动剖析

在分析美联储资产负债表的有效驱动因素时，主要需关注以下三个部分。其一为总资产；其二是美国财政部的一般帐户（TGA）；其三是逆回购（Reverse Repo）。美联邦逆回购作为美联储调控联邦基金利率以及对流动性进行调节的一种方式，在市场里占据重要地位。

对于投资者而言，逆回购的风险处于很低的状态。正因如此，它将市场上大量的流动性吸引了过来。如此一来，市场中能够用于参与风险资产投资的资金便减少了，就好像水池里的一部分水被抽取走了一样。这使得风险资产市场的“波动”变小了，清晰地体现出与逆回购存在着明显的关联。

价格关联

观察比特币价格能发现，在某些时段，它与美联储资产负债表以及逆回购的差值呈现出同步上升的状态。当净流动性首次出现下跌，随后开始尝试上升时，比特币价格进入了 Wyckoff 分配模型中的分配阶段，这种现象很有可能是由于流动性不足导致的。

逆回购与风险资产呈负相关关系。因此，所构建的反向逆回购指标呈现出正相关状况。当下，反向逆回购线的结构较为平整。按照规律来讲，股权类资产应回归至均值水准。这意味着，诸如比特币这类虚拟货币的价格或许会有相应的变动。

供求预测

在熊市阶段，资金对于虚拟货币市场和其他风险资产市场的需求较为谨慎。在这种情况下，逆回购成为了一个相对安全的选择。美国财政部短期国债发行数量的变动也会带来很大的影响。

如果发行的规模减少了，那么资金就会流向逆回购；要是发行的规模增加了，逆回购就会减少，与此同时，其他的风险资产或许会开始回暖。然而 https://www.dxdlqd.com，虚拟货币市场并不是处在绝望的那种境地，这个市场会一直持续发展并且不断前行，并且已经针对美联储加息这件事做出了相应的反应。

价格展望

比特币的价格走势备受关注。在市场环境中，存在一种情况，即长期持有者的成本基数高于短期持有者的成本基数，且每四年就会出现一次，这正是典型的投降式抛售期。比特币的价格很可能会回到 FTX 暴雷之前的公允价值。

要突破 30,000 这个价位以及更高的价位，就需要有更可观的宏观方面的流动性。并且，投资者需要以更积极的情绪对待风险投资，以此来给予支持。你认为比特币价格在未来多长时间能够突破 30,000 ？

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